情色 调教 沈明高丨AI+：上风与机遇
沈明高系广发证券全球首席经济学家、产业辩论院院长情色 调教，中国首席经济学家论坛理事
本文是广发证券全球首席经济学家沈明高在中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会上的主旨演讲实录
沈明高：尊敬的诸君携带、诸君首席、诸君嘉宾：
环球上昼好！很赋闲有契机参加今天的询查，这个次第主如果围绕新质分娩力和东说念主工智能发展张开相通。虽然，咱们是学经济的，从经济和产业的角度辩论东说念主工智能改日发展的上风、挑战和契机，跟环球共享几点最近的辩论签订。
当先，从宏不雅的角度，时期跳跃很可能是全球重回快增长轨说念的主要能源。从G20主要国度东说念主均GDP相对G20平均水平的比重变化看，推崇国度的东说念主均GDP相对G20平均水平齐比较高，新兴市集则相对较低。2011年以来，全球进入了慢增永劫期，全球现价好意思元计价的步地GDP增长速率年均复合增长率只须2.9%。G20的19个国度内部，东说念主均GDP相对G20平均水平保抓增长的主要只须两个国度：好意思国、中国。在这样一个全球增长减速的经过中，好意思国的东说念主均GDP在高潮，联系于G20平均水平增多了74%，其次是中国增多了32%。
AV解说为什么这个趋势很进攻？全球快增永劫期，好意思国的东说念主均GDP相对全球水平是下落的。这个慢增长阶段什么时候为止，需要看到好意思国的东说念主均GDP相对全球见顶回落，即更多的国度运转进入快速增长周期，那么能源来自那儿？这便是想引出今天的询查，我觉得，可能来自时期跳跃尽头是东说念主工智能在全球的平凡应用。
从好意思国的角度看，连年来，其处事分娩率和全身分分娩率的环比年化进入了快速增永劫期。2000岁首运转，好意思国处事分娩率和全身分分娩率增速总体是下落的，全球金融危境之后进入自若增长阶段，从2022年下半年到2023年运转，好意思国这两个筹办均出现了反弹。这是否代表了AI时期平凡应用带来的新趋势，这个趋势是不是抓续，还有待不雅察。二季度好意思国的GDP环比增长了2.8%，很可能意味着好意思国处事分娩率和全身分分娩率水雪冤弹可能比较彰着。从这个角度来说，好意思国运转的东说念主工智能波澜有可能惠及更多的国度，带动全球各个国度的快速增长，使全球进入快增长轨说念。这是我想说的第一个不雅点，即时期跳跃可能是全球重回快增长轨说念的关键身分。
其次，数字时期和以数字时期为基础的东说念主工智能是当地最进攻的通用时期。从时期跳跃的角度来讲，前边几次工业鼎新的关键在于蒸汽机、电力的发明等，第五次鼎新的关键时期是什么？环球不错询查，但我个东说念主觉得很可能是数字时期。数字时期是和当初的蒸汽机、电力、信息通信时期同等进攻的创时间时期创新。二十届三中全会也特意提到要加强关键共性时期的攻关，教唆新兴产业发展。
从时期跳跃的分层逻辑来看，咱们如何样清醒数字时期或者以数字时期为基础的东说念主工智能地位？ 我把时期分红三个层级，第一个层级叫通用时期，第二个层级叫共性时期，第三个层级叫专用时期，从这个角度不错比较好地清醒三中全会提到的关键共性时期。在这样一个分析框架下，数字时期或东说念主工智能便是当地最进攻的相似时期。
通用时期有两个进攻的特色：一是抓续时候比较长，很可能是十年、二十年以致更长的时候。当初电力发明之后，花了全球有时40年的时候来清醒如何样诳骗电力，围绕电力进行创新。数字时期、东说念主工智能，或数字化、智能化激动的速率会比以前更快，但笃定亦然节后一个时期最关键的一次时期鼎新。二是数字时期动作通用时期的限制上风相配彰着。也便是说，企业限制越大，平台上风、时期限制上风就越彰着，以致存在着限制收益递加的可能。这就使得相对比较小的企业如果不成很好的诳骗数字时期或者智能化时期，很可能会在竞争中处于不利地位。
通用时期顾名念念义影响到扫数产业、扫数国度、扫数企业和个东说念主，专用时期是企业层面用的时期，它是一个微不雅想法，专精特新是最彰着的一个例子，专精特新用的时期便是专用时期。共性时期介于通用时期和专用时期之间，共性时期不如通用时期粉饰面那么广，然则比专用时期影响的产业面更宽，是些许产业共有的时期。共性时期一朝冒昧，会带来一系列产业的创新和发展。对所在政府来说，比如广东，需次第路影响广东产业发展的关键共性时期到底有哪些，并有针对性地终了存组织的攻关和冒昧，就不错带来一系列有关时期的创新和新业态、新模式的酿成，这些创新和冒昧有时候以致是颠覆性的。
从东说念主工智能的角度来清醒，如果咱们觉得东说念主工智能是一种通用时期，或者数字化、智能化是一种通用时期，那么玄虚而言，东说念主工智能的三个关键次第齐有其各自的关键共性时期：1.感知次第。异常于东说念主一样，要看得见，即视觉，还要摸得着，即触觉等，通过这些功能网罗和累积信息，在这个次第的关键共性时期之一便是智能传感时期。2.方案次第。网罗到信息之后，需要有芯片、软件和大模子来作念高通量的打算处罚，并基于数据处罚得出方案主义。在这个阶段，大模子、软件、硬件齐很关键，它的关键共性时期包括GPU、高通量打算智力等。3.执行次第。方案之后就要执行，执行阶段的关键共性时期包括电控加电机，智能电机是驱动每个方案落地的关键次第。
如果咱们觉得东说念主工智能或者智能化是通用时期，咱们要愈加疼爱辩论影响东说念主工智能的关键共性时期，从这个角度启程，很有可能推动在东说念主工智能的发展方面终了关键冒昧。这是我想说的第二个不雅点，便是要高度关心东说念主工智能各个次第的关键共性时期。
第三，发展东说念主工智能的上风到底在那儿？有时有这样几点：1.产业应用场景上风。联系于好意思国而言，中国的产业应用场景愈加丰富刻下，我国制造业增多值占G20高达36%，其中，长三角三省一市占了G20的10.2%，照旧超越日本的6.1%，珠三角占了4%。因此，珠三角和长三角基本上是全球产业应用场景最丰富的两个地区，诳骗这两个地区的上风，即产业链长、产业链圆善，十足有条目终了东说念主工智能的限制上风和产业应用场景的限制上风网络首，推动AI+产业快速发展。
2.投资先发上风。畴昔十年，私募投资粉饰的东说念主工智能初创企业数目和限制，好意思国名按序一，十年投了4500家，其次便是中国1300家。扫数其他欧洲国度加在通盘齐不如好意思国一个国度多，是以从东说念主工智能投资的先发上风看，中好意思两个国度居全球前二。麦肯锡的辩论标明，如果一个企业比较早参与数字化和智能化，成为产业发展的领跑者，改日现款流就有可能出现爆发式增长，反过来讲，如果是逾期者，刚运转企业的现款流是正的，因为插足比较少，然则跟着时候的推移，改日的现款流增长速率会居于下风，因为领跑者占据了智能化的高产出上风，更有可能取得较大的市集份额。
因此，数字化、智能化和东说念主工智能的发展，对每个企业来讲，不是咱们想不想参与的问题，而是如何参与的问题。
3.替代上风。东说念主工智能的功能之一便是替代东说念主工。国际货币基金组织的辩论标明，在东说念主工智能替代东说念主工的进度从低到高的三种可能景色中，当替代进度比较低时，推崇国度和发展中国度基本上齐受益。然则在替代进度较高的景色下，推崇国度成为最大的受益者，新兴市集取得的平正基本上不错忽略不计。为什么有这个区别？推崇国度愚新兴市集国度劳能源的相对充裕进度不同是一个原因，还有便是东说念主工智能能够替代的产业和时期品类、责任岗亭不同是另外一个原因。换句话说，东说念主工智能替代东说念主工，相对来讲比较有意于推崇国度，对发展中国度服务是一个挑战。
虽然，东说念主工智能也会创造新的服务契机。MIT经济学家的辩论发现，刻下60%的作事在1940年之前是不存在的，时期跳跃创造了新的服务契机。跟着东说念主工智能的发展，改日一定也会看到异常比重的新责任出现。对中国的启示是，要诳骗东说念主工智能创造新的服务契机，来弥补它对劳能源替代带来的服务不及。
概而言之，AI+的限制上风是最主要的，其次是先发上风，以及诳骗东说念主工智能不但能替代服务，更要终了服务创新。
第四，从咱们刻下边对的挑战来看，中好意思竞争便是时期竞争。环球不错看到，产业回荡的最新趋势，劳能源密集型、低附加值的行业照旧运转从中国转向东盟。我国劳能源密集型产物出口，最近几年占全球的比重照旧进入平台期，而东盟这些国度的出口占全球比重在高潮。老本密集型的产业从欧洲转入到咱们国度，一部分到东盟，其中，好意思国、日本汽车出口占全球比重基本上进入平台期，有的不才降，而中国汽车出口在增多，这虽然亦然时期密集型的产业，但主如果老本密集型。关键的是时期密集型的产业回荡，咱们以电子行业为例，中国在全球出口市集份额，最近几年也进入了平台期，相对来讲，好意思欧日的电子行业出口占比，除欧盟下落比较彰着外，好意思国和日本占比仍然相对自若。表面上讲，跟着产业回荡、时期回荡，中国在这个赛说念应该占有比较高的比重。信得过竞争比较热烈的，便是在时期产物市集，尽头是在出口市集方面。
一个值得关心的新趋势是，好意思国在时期创新方面的原土上风正冉冉透露。好意思国标普500指数中，上市企业的营收来自好意思邦原土的收入占比总体在高潮，即好意思国企业在某种进度上是在去国际化。咱们把标普500企业分红两类：一类是收入50%以上来自好意思国，另一类是来自好意思邦原土的收入低于50%，疫情期间国际化进度比较高的企业营收增长比较快，然则疫情后好意思邦原土化进度比较高的企业，营收联系于国际化进度比较高的企业增长更快。这代表某种进度上好意思国的再工业化取得了进展，尽头是好意思国东说念主工智能的平凡应用使得其原土时期市集的需求在高潮，本身时期的消纳智力得以培植。
英伟达的数据也不错印证这一趋势。2018年英伟达营收来自好意思国的比重只须12.8%，到2023年已快速高潮至44.3%。40%以上的收入来自好意思国，部分对冲了中好意思摩擦对英伟达收入的影响，步地好意思国国内东说念主工智能或者智能化发展在加速，它能够在很猛进度上减少了国内时期供给对国际需求的依赖。
相对来讲，咱们也看到中国相对好意思国的增长后劲。初步数据夸耀，好意思国科技上市企业全体ROE水平在高潮，2022年达到24%，高于非科技企业，而我国科技上市企业的全体ROE以致低于非科技企业，连年莫得呈高潮的趋势。虽然，咱们也知说念我国科技企业的发展还处在比较早的阶段，咱们还莫得酿成限制上风、产业集群上风，跟着时候的变化，咱们折服中国科技企业的全体ROE当先要超越非科技企业，然后冉冉向好意思国科技企业的全体ROE水平迫临，中好意思科技企业ROE的差距代表了增长后劲，如中好意思东说念主工智能发展差距裁汰，可能是一个进攻的路线。进一步分析，咱们不错发现，中好意思科技企业ROE的分裂主要来自两个细分范围，即软件、时期硬件和诞生（包括光刻机等）。这两个赛说念的差距便是改日的后劲。
因此，中好意思时期竞争中，好意思邦原土化趋势部分裁汰了对国际需求的依赖，中国相似需要掀开数字化、智能化的应用场景，创造需求、施展产业链上风，让更多的东说念主工智能企业落地。
终末，对我国而言，AI+发展的机遇在那儿？浅易追念为三点：
1.收拢关键共性时期这个牛鼻子。基于前边的分析，要高度疼爱对关键共性时期的辩论和攻关，使AI+时期和丰富的产业应用场景网络首，酿成产业上风。
2.提高径直融资比重。二十届三中全会提议，要发展多元股权融资，提高径直融资比重。从金融模式看，横轴是股市市值占GDP的比重，纵轴是信贷余额占GDP的比重，代表径直融资和波折融资两个渠说念。与2000年比拟， 2023年全球金融模式总体在向波折融资歪斜。相对来讲，中国畴昔二十多年时候里，波折融资联系于径直融资的比重在高潮。同期，好意思国以致日本径直融资的比重齐在培植，而欧洲走的是另外一条路，波折融资的比首要幅度培植。事实上，欧洲企业全体创新的实力也面对教学。从这个角度来说，如何样为科技企业订价，尽头是对非赚钱的企业订价，使得科技企业更早地参与市集资源成立，是老本市集的一个中枢功能，也代表了老本市集的竞争力。
3.促进各样先进分娩身分向发展新质分娩力辘集，大幅培植全身分分娩率。咱们提议了一个新想法，叫科技老本。发展新质分娩力需要新的分娩身分，其中之一便是科技老本。科技老本有什么特色？科技老本是懂时期、懂产业应用场景、懂风险订价的老本。金融机构投资或贷款给企业一块钱，不再仅仅传统意旨上一块钱的想法，而是一块钱的货币+科技老本的附加值，这样的科技老本不错更好地甄别和培育更多的独角兽企业。同期，上市公司也要提高我方的科技信用，即频频所说的科创属性。通过增多科技老本插足，聚首研发老本存量和数据资源存量等加速酿成科技中间品，为企业带来改日现款流增量，全体培植科技企业的全体ROE水平，这样咱们的科技企业就更具国际竞争力，从中产生一批天下级企业。
谢谢环球！
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